Trong khi chờ đợi tiệc thịt Ngựa Sừng lớn nhất thế giới Uber thì chúng ta đã thịt Sea và xem thịt Dropbox kiểu nào.
A. Nếu chưa biết Dropbox thì đấy là sản phẩm lưu trữ dữ liệu cá nhân cho mục đích làm việc tốt nhất thế giới.
File tự đồng bộ hoá (synchronized).
Use case 1: Đang làm trong máy ở công ty, save, KHÔNG cần upload, shut down đi về. Về nhà mở máy nhà ra, file tự cập nhật bản mới nhất.
Use case 2: Đang ngoài đường, mở mobile app lên, có ngay bản mới nhất.
Use case 3: Share file, share folder dễ dàng nhanh chóng.
Use case 4: Sau khi share xong cập nhật file thì người nhận sẽ luôn có được bản mới nhất, không phải email qua lại. Giải quyết được vấn đề gửi file qua email xong sực nhớ phải cập nhật / sửa gì đó.
Use case 5: Nhiều người cùng soạn thảo một file thì không bằng Google Drive, nhưng mà dùng tạm cũng được.
Approved by Nguyễn Ngọc Duy Luân Tinhte.vn. Approved by Tai Tran.
Download bản Desktop và bản mobile app xài đi, sướng lắm.
www.dropbox.com
www.dropbox.com
B. Lừa tiền
1. Cấu trúc giá sản phẩm (pricing structure) của Dropbox: sản phẩm thấp nhất $99 đổi lấy 1 Tetrabytes.
Cấu trúc này có các điểm
i. Ít khách hàng cá nhân dùng đến 1Tb. Nhưng không có lựa chọn mềm hơn.
ii. Cách vận hành của Dropbox: muốn dùng hết hiệu quả 1Tb thì ổ cứng nội phải hơn 1Tb, hiện tại ít máy như vậy, laptop càng không.
iii. Chỉ sync một folder con ít hơn 1Tb thì lại không có gói thấp hơn để mua.
Cấu trúc này có các điểm
i. Ít khách hàng cá nhân dùng đến 1Tb. Nhưng không có lựa chọn mềm hơn.
ii. Cách vận hành của Dropbox: muốn dùng hết hiệu quả 1Tb thì ổ cứng nội phải hơn 1Tb, hiện tại ít máy như vậy, laptop càng không.
iii. Chỉ sync một folder con ít hơn 1Tb thì lại không có gói thấp hơn để mua.
Nhưng mà sản phẩm của Dropbox tốt nhất trong đám cloud cá nhân nên đưa ra vậy đó, không mua thì biến.
11 triệu khách hàng móc túi.
11 triệu khách hàng móc túi.
Có 5 công ty làm giải thuật định giá sản phẩm rất sadistic & predatory mà cháu vừa khóc vừa móc thẻ: Grab, Amazon.com, Uber, Dropbox, Priceline (đang đổi tên đổi mã theo công ty thành viên thành Booking.com để tăng thanh khoản cổ phiếu).
2. Dropbox không thể justify được định giá 10B hồi 2014. Các nhà đầu tư đều đã phải ghi giảm (write down) khoản đầu tư. Càng để lâu càng chết, vì vậy IPO quách chứ không thể để lún sâu hơn nữa.
3. Cùng năm làm Series C, Dropbox tự định giá 9.13/cổ và bán cổ phần cho nhân viên với exercise price 10.61/cổ.
Nguồn: phần F-27 bảng cáo bạch
Nguồn: phần F-27 bảng cáo bạch
4. Nhưng mà ngay trước khi IPO, 3 founder tự thưởng 190M cái đã.
Nguồn: phần II-3 bảng cáo bạch.
Nguồn: phần II-3 bảng cáo bạch.
C. Lừa tình
1. Huy động vốn 3 vòng rồi đi dự hội thảo Bloomberg khai rằng "Dropbox xài tiền của khách chứ không xài tiền của nhà đầu tư".
Nguồn http://www.businessinsider.com/dropbox-is-free-cash-flow-po…
Chém vầy đúng, không ai bị lừa. Xem lại B2 rồi đọc tiếp.
Nguồn http://www.businessinsider.com/dropbox-is-free-cash-flow-po…
Chém vầy đúng, không ai bị lừa. Xem lại B2 rồi đọc tiếp.
2. Chiếm dụng vốn của khách (vì thu tiền trước) 419M, lấy 367M bỏ vào quỹ đầu tư money markets lấy lãi qua đêm.
Nguồn: Trang 12 & F-19 bảng cáo bạch.
Nguồn: Trang 12 & F-19 bảng cáo bạch.
3. Khai với Uỷ Ban Chứng Khoán rằng "dạ em dùng các khoản Tiền và Tương Đương Tiền (Cash and Cash Equivalents) cho Vốn Lưu Động (Working Capital)".
Uầy, đùa vui toá. Trẻ học cao đẳng thương mại (không cần học tài chính) không biết đọc báo cáo tài chính cũng biết mô hình kinh doanh chiếm dụng vốn khách hàng của Dropbox dẫn đến Working Capital ÂM.
Giờ giở ra xem: Working Capital âm 220.3M.
Đối chiếu: Current Assets - Current Liabilities = -220.3M
Uầy, đùa vui toá. Trẻ học cao đẳng thương mại (không cần học tài chính) không biết đọc báo cáo tài chính cũng biết mô hình kinh doanh chiếm dụng vốn khách hàng của Dropbox dẫn đến Working Capital ÂM.
Giờ giở ra xem: Working Capital âm 220.3M.
Đối chiếu: Current Assets - Current Liabilities = -220.3M
Chiếm dụng vốn 419M, Free Cash Flow 305M, Working Capital âm, vậy thì lý do gì Dropbox phải IPO?
Nguồn: trang 1, phần F-3, trang 12 bảng cáo bạch.
4. Dropbox tổ chức họp báo bảo với phóng viên rằng "chi phí nghiên cứu phát triển tăng quá nên em phải IPO huy động vốn". Phóng viên không thèm (hoặc không biết cách) thẩm tra lại thông tin, tương ngay câu đó lên bài.
Giở ra xem:
Nếu chi phí R&D giữ tốc độ tăng, Dropbox chỉ cần bán thêm cho 2.3M khách hàng là đủ trang trải.
Nếu Dropbox giữ độ tăng trưởng khách hàng hiện tại, kỳ vọng thêm được 2.8M khách hàng trong năm 2018.
Nếu chi phí R&D giữ tốc độ tăng, Dropbox chỉ cần bán thêm cho 2.3M khách hàng là đủ trang trải.
Nếu Dropbox giữ độ tăng trưởng khách hàng hiện tại, kỳ vọng thêm được 2.8M khách hàng trong năm 2018.
Nguồn: trang 11 và trang 80 bảng cáo bạch.
Chi phí R&D không phải là áp lực chính.
Vậy áp lực IPO (còn) nằm ở đâu nữa.
5. Các áp lực IPO
a. Chi phí Datacenters. Lý do CEO không đưa chi phí này ra bởi vì nó chỉ ra cốt lõi mô hình kinh doanh có chi phí hàng bán (Cost of Goods Sold) luôn tăng theo doanh thu và CoGS không dừng lại khi scale đến một mức nhất định.
Thế mạnh áp đảo của Dropbox so với các đối thủ là tốc độ truyền dữ liệu. Thế mạnh này đến từ thuê máy chủ AWS ở các nước. Nói đến datacenters là lộ ra sự phụ thuộc vào Amazon.
Cập nhật: theo dữ liệu mới bổ sung thì dưới 10%.
Cập nhật: theo dữ liệu mới bổ sung thì dưới 10%.
b. Chi phí thuê văn phòng
Chi phí thuê văn phòng không breakdown.
Nhưng mà tổng chi phí thuê văn phòng và thuê datacenters dội lên đến 1.7B.
Chơi sang cho giống Google?
Chi phí thuê văn phòng không breakdown.
Nhưng mà tổng chi phí thuê văn phòng và thuê datacenters dội lên đến 1.7B.
Chơi sang cho giống Google?
c. Xem lại B3.
d. Thanh khoản, thanh khoản, thanh khoản.
D. Robinhood
Công ty tự tính fair value là $16.x/cổ và bán cổ phần thưởng cho nhân viên giá $7.01/cổ.
Nguồn: F-13 bảng cáo bạch.
Nguồn: F-13 bảng cáo bạch.
Nếu nhân viên mua giá 7.01 và IPO giá 16.82 thì nhân viên lãi trên giấy 140% trước time value of money.
Bản chất Dropbox là một cỗ máy lấy tiền của nhà đầu tư và khách hàng đưa cho nhân viên.
Bản chất Dropbox là một cỗ máy lấy tiền của nhà đầu tư và khách hàng đưa cho nhân viên.
Để dễ so sánh, Ngựa Sừng ngay trước là Sea đã cho nhân viên lãi trên giấy 12.6%, tính theo thị giá 23-Feb-2018.
Nguồn: trang 94 bảng cáo bạch.
Nguồn: trang 94 bảng cáo bạch.
Nơi lạnh lẽo nơi xem gần gặn, Há phai son lạt phấn ru mà.
Trêu ngươi chi bấy trăng già, Trao con chỉ thắm mà ra tơ mành!
Trêu ngươi chi bấy trăng già, Trao con chỉ thắm mà ra tơ mành!
Tốn $99 mỗi năm, đọc độ IPO xong tự ngâm cung oán luôn.
Theo Tài Trần
No comments:
Post a Comment