25/6/2016
1.Vài nét về doanh nghiệp.
-
Thành lập từ năm 1967, trực thuộc bộ CN.
-
Năm 1977, Chính phủ quyết định mở rộng Nhà máy với 6 dây chuyên sản xuất đồng bộ của CHDC Đức, công suất thiết kế 7.200 tấn/năm và đổi tên thành Nhà máy Que hàn điện Việt Nam - CHDC Đức
-
Lĩnh vực kinh doanh: chủ yếu là sản xuất và KD vật liệu hàn (Que hàn, dây hàn)
2.Vị thế doanh nghiệp
-
Công ty là đơn vị dẫn đầu trong lĩnh vực sản xuất vật liệu hàn ở Việt Nam. Trên thị trường hiện có khoảng trên 10 doanh nghiệp sản xuất vật liệu hàn. Sản phẩm của công ty chiếm khoảng 28% thị phần que hàn và 15% thị phần dây hàn.
-
Công ty là đơn vị đầu tiên ở Việt Nam sản xuất que hàn. Công ty chiếm độc quyền sản xuất que hàn N46 (chịu lực kéo 46N/cm2) và là đơn vị duy nhất tự sản xuất được vỏ bọc. Sản phẩm que hàn N46 chiếm khoảng 70% sản lượng tiêu thụ của công ty.
-
Que hàn N46 của công ty có giá thành chỉ bằng 70% giá thành của các sản phẩm nhập khẩu (từ hãng Huyndai của Hàn Quốc), giá thành đối với que hàn thường chỉ bằng 80-90%.
3.Khách hàng.
-
Các công ty xây dựng, hạ tầng, sản xuất công nghiệp lớn tin tưởng chọn làm đối tác lâu dài: CTCP Xây Dựng Cotec (CTD), CTCP CNG Việt Nam (CNG), Toyota Việt Nam, Vinacomin, CTCP Xi Măng Nghi Sơn, …
-
Các công ty về đóng tàu, công nghiệp khác...
4. Tình hình tài chính.
Có thể thấy doanh thu và lợi nhuận QHD tăng trưởng ấn tượng liên tục từ 2012 đến nay. Doanh thu tăng trưởng bình quân chỉ khoảng 20%/năm tuy nhiên LNST tăng trưởng gần 100% liên tục nếu cả 2016 thì là 5 năm liên tục.
-
Quý I - 2016 LNST công ty tiếp tục tăng trưởng 105% so với cùng kỳ.
-
Dự kiến quý 2 – 2016 LNST tiếp tục tăng trưởng xấp xỉ 100% so với quý 2 - 2015
5. Quan điểm đầu tư
Ưu điểm:
-
Đầu nghành, vốn điều lệ còn khá nhỏ so với quy mô doanh nghiêp: 42 tỉ
-
Tiềm năng tăng trưởng vốn từ phát hành mở rộng nhà máy ( lưu ý là nguồn vốn để mở rộng hoàn toàn từ lợi nhuận thông qua chia thưởng CP chứ cổ đông không phải đóng tiền)
-
Công ty hiện đang hưởng lợi từ giá nguyên liệu dầu vào giảm, chủ yếu là sắt, mangan...
Nhược điểm:
-
Vốn điều lệ nhỏ khả năng mở rộng thị trường còn hạn chế
-
Cạnh tranh mạnh với vật liệu hàn nhập khẩu đặc biệt từ trung quốc.
Định giá:
Dự kiến LNST 2016 theo các kịch bản từ thận trọng đến khả quan đạt từ 45 đến 60 tỉ. Tức EPS 2016 từ 11k đến 13k.
Giá hiện tại 78 QHD đang giao dich với PE 2016 khoảng 7 lần.
Cổ tức: 55% trong đó 25% bằng tiền và 30% bằng cổ phiếu.
Giá mục tiêu QHD dựa trên vị thế công ty, khả năng tăng trưởng, dividend year với kịch bản thận trọng là 99k tức PE=9.
6.Các câu hỏi
-
Năm 2016 công ty hưởng lợi từ việc tích trữ hàng tồn kho giá thấp, vậy khi hết hàng tồn kho giá thấp ảnh hưởng đến lợi nhuận thế nào?
Đúng là QHD có lượng hàng tồn kho nguyên liệu nhập từ cuối 2015 với giá rẻ và lượng nguyên liệu này đủ dùng cho hơn 2 quý đầu năm 2016. Với 2 quý cuối năm việc biến động giá nguyên liệu không thể dự đoán được, tuy nhiên công ty có tăng giá bán sản phầm ( tăng giá vào tháng 5) việc này sẽ bù đắp cho giá đầu vào tăng lên. Lưu ý rằng lượng tồn kho mỗi quý của QHD cũng không lớn chỉ khoảng 30 tỉ.
Mặt khác các năm trước công ty phải trả lãi vay ngân hàng, nhưng từ năm nay không những công ty k phải trả lãi vay mà còn có tiền lãi từ gửi ngân hàng.
-
Khả năng tăng trưởng các năm tiếp theo có đạt được ấn tượng như hiện tại không?
Nhà máy QHD hiện chưa hoạt động hết công suất, nhà máy sản xuất que hàn tối đa là 18k tấn/năm. Hiện tại mới đến 12k tấn, công suất sản xuất dây hàn tối đa 5k tấnhiện nay mới đạt dc 3k tấn. Như vậy công suất nhà máy còn có thể tăng lên.
Mặt khác công ty đang mở rộng tiếp tục nhà máy để đáp ứng nhu cầu của thị trường. Năm ngoái đầu tư 15 tỉ (lợi nhuận và doang thu tăng gấp đôi) Năm nay dự đầu tư 30 tỷ => Tính hộ lợi nhuận
Sang năm tiếp theo dự đầu tư nhà máy sản xuất bột hàn để chủ động khép kín sản xuất.
Ban lãnh đạo có kinh nghiệm và tầm nhìn đã chuẩn bị sẵn phương án cho tương lai của vật liệu hàn theo xu hướng sau: Que hàn ---->> dây hàn---->> dây hàn lõi thuốc.
A) Đôi nét về ngành nguyên vật liệu - dây hàn , que hàn
Đây là ngành phụ trợ cung cấp cho các ngành khác như đóng tàu , lắp máy , sản xuất sửa chỗ ô tô , xây dựng dân dụng . Chính vì vậy , đây là ngày thiết yếu và luôn có tiềm năng phát triển trong tương lai
Năm vừa qua là bước đột phá trong ngành oto ở Việt Nam , dự kiến trong tương lai ngành ô tô sẽ còn phát triển mạnh nữa .Ngoài ra , các công trình xây dựng từ thủy điện , đến giao thông , bất động sản đều có dấu hiệu phát triển trong năm qua , đây là 1 trong những cơ hội vô cùng tiềm năng đối với các ngành phụ trợ như hàn điện nói chung và QHD nói chung
B) Phân tích doanh nghiệp
- Công ty Cổ phần Que hàn điện Việt Đức (QHD ) tiền thân là Nhà máy Que hàn điện được thành lập năm 1967, trực thuộc Bộ Công nghiệp nặng. Năm 2003 công ty chính thức hoạt động theo mô hình công ty cổ phần. Công ty chuyên sản xuất các loại vật liệu hàn bao gồm các nhóm sản phẩm chủ yếu là dây hàn và que hàn. Sản phẩm của công ty được phân bổ khắp toàn quốc, phân phối qua 3 kênh: đại lý, bán trực tiếp cho khách hàng, bán sỉ và lẻ tại công ty. Công ty là nhà sản xuất độc quyền sản phẩm que hàn N46 tại Việt Nam, sản phẩm này chiếm khoảng 70% sản lượng tiêu thụ của công ty. Công ty hiện có 6 dây chuyền sản xuất que hàn bán tự động có công suất 14.000 tấn/năm.
-Sản phẩm của Công ty được cung ứng cho thị trường cả nước thông qua hệ thống bạn hàng được thiết lập ở cả ba miền Bắc, Trung và Nam. Thị phần miền Bắc chiếm đa số trong cơ cấu chung. Hiện tại, Công ty có các đại lý phân phối sản phẩm, chiếm khoảng 30% tổng thị phần tiêu thụ trong cả nước.
- Việc hoàn thành dự án xây dựng nhà máy sản xuất dây hàn các loại công suất 6.000 tấn/năm tại xã Tân Trường, huyện Cẩm Giàng, Hải Dương và đang đi vào hoạt động đã góp phần tăng sản lượng tiêu thụ các sản phẩm vật liệu hàn của công ty, bước đầu có sản phẩm xuất khẩu.
27/4/2016
-Tình hình kinh doanh những năm gần đây của QHD đã được cải thiện rõ rệt , và có những chuyển biết vô cùng tích cực . từ năm 2012 -> 2015 Doanh Thu công ty liên tục tăng đều song song với Lợi nhuận của công ty .
Đặc biệt năm 2015 , Doanh thu của DN đã tăng 24% . Lợi nhuận trước thuế tăng 86% .so với năm 2014 .
Và gần đây BCTC quý I -2016 của QHD vừa được công bố thì Doanh thu của DN đã tăng 13% và LN trước thuế tăng 100% cùng kỳ .Với việc giá vốn tăng gần như ko đáng kể nên biên lợi nhuận của DN đã được cải thiện đáng kể khi tăng từ 10% -> 16,8% so với cùng kì Quý I 2015 .
- Chính vì sự khởi sắc từ hoạt động kinh doanh mà DN đã cải thiện khả năng chi trả cổ tức từ 8% năm 2012 -> 25% trong năm 2015
1/3/2017
(Báo cáo thăm doanh nghiệp của BSC)
P/E trailing hiện tại của QHD là 5.81x, mức khá thấp và hấp dẫn trên thị trường. Theo chia sẻ của doanh nghiệp, giá cổ phiếu giảm 40% so với tháng 10/2016 chủ yếu do giao dịch thỏa thuận giá thấp của một số cổ đông lớn khiến tâm lý nhà đầu tư bị ảnh hưởng. Hoạt động sản xuất kinh doanh của QHD vẫn khả quan khi (1) doanh nghiệp đã đầu tư vào sản phẩm vật liệu hàn cao cấp nhất hiện nay, (2) nhà máy sản xuất que hàn đã hết khấu hao, đồng thời chi phí sửa chữa hàng năm rất nhỏ, 1 tỷ/năm, (3) doanh nghiệp vẫn có vị thế lớn trong phân khúc hàn công nghiệp mặc dù nhu cầu từ nhóm khách hàng oto và xe máy có thể suy giảm, và (4) QHD bắt đầu xâm nhập vào mảng hàn dân dụng. Chúng tôi cho rằng nội tại doanh nghiệp sẽ có sự thay đổi đáng kể sau 2-3 năm nữa nếu QHD thành công trong việc tung ra sản phẩm mới và tăng thị phần trong phân khúc mảng hàn dân dụng, do đó QHD sẽ phù hợp với chiến lược đầu tư trung và dài hạn.
2/3/2017
Tại sao các chỉ số và ngành nghề tốt như này mà lại không đẩy lên. Ngành duy nhất trên 2 sàn. CP BDS tăng, thép tăng vậy không có lý do gì là không tăng. Các bạn làm trong ngành thép, xây dựng sẽ thấy luôn hiện hữu SP xung quanh. Có lý do chưa tăng là đang đè để thâu tóm.
>>>
Que hàng được làm từ lõi thép là chính , thép tăng mạnh đồng nghĩa là giá vốn tăng , như vậy lợi nhuận sẽ giảm đi.
Nếu chưa hiểu thì mua để học tập , sau khi thất bại vài lần sẽ nhận ra thôi
Ivy Capital - Tổng hợp từ Internet
No comments:
Post a Comment